经济衰退的影响

经济上，欧洲从一战削弱了很多，部分原因是不得不在美国．即使在1914年，美国也一直是世界领先的经济大国。到1918年，利润使它能够在海外投资超过90亿美元，而战前只有25亿美元。与此同时，协约国已经耗尽了他们在美国投资的大部分资本，并积累了大量的公共债务，其中许多是美国财政部的债务。

美国在金融领域的主导地位和欧洲的债务在战后的第一个十年掩盖了经济关系。这些债务包括协约国之间的债务，尤其是英国的债务，以及英国对美国的债务。第三个使人苦恼的因素是赔款这是对该公司的经济处罚德国由凡尔赛条约．

凯恩斯将赔款描述为道德上可憎的，政治上愚蠢的，经济上荒谬的。温斯顿·丘吉尔称他们为“复杂愚蠢的悲伤故事”。从本质上讲，他们的意思是要么向德国索要货物——这将使受援国的工业脱臼——要么向德国索要金钱。德国人只能通过与美国签订巨额且几乎无法偿还的贷款来获得这一点——接受赔款的欧洲国家迅速将大部分现金归还给美国，以解决他们自己的跨大西洋债务。

1921年4月，盟军赔款委员会将德国的赔款金额定为1320亿金马克，如果德国能够支付更多，赔款金额将在以后增加。第一批10亿金马克将于5月底到期。

可以理解的是，德国人心怀怨恨，在两种可能的回应之间摇摆不定:极端民族主义者和一些实业家敦促的拒绝付款，以及所谓的Erfullungspolitik,或拉特瑙和斯特雷泽曼所倡导的“实现政策”。他们提议先满足最初的赔款要求，以重建信任，然后再谈判争取更好的条件。这是政府采取的政策魏玛共和国．

即便如此，德国在1921年8月才支付了第一笔款项，以应对占领鲁尔区的威胁，这笔钱不得不从伦敦的银行贷款中筹集。此后，它以实物而不是现金支付，直到1923年初，它宣布必须支付停止．法国人和比利时人在意大利的支持下，在美国和英国的反对下，占领了整个欧洲鲁尔．

在德国政府的纵容下，鲁尔区的实业家和工人们几乎停止了生产，而财政部则不顾后果地大量印制纸币。到1924年，马克已经几乎一文不值，这让投机者和股票所有者赚得盆满盆满不动产但却毁掉了食利储蓄者和其他固定收入的人。这从德国社会中移除了一个重要的稳定器，使得极端主义更容易在10年后的纳粹胜利中获胜。

但目前，协约国成立了一个由金融专家组成的委员会，由美国人担任主席查尔斯·g·道斯寻求解决赔款问题的持久办法。它提出了两年的期限，各国政府也接受了暂停例如，德国将鲁尔区归还德国，向外国提供8亿马克的贷款，并制定新的赔款标准:每年10 - 25亿金马克，这一政策持续了5年。1929年又成立了一个委员会，由欧文·d·杨，修订了道威斯计划．德国将获得12亿马克的新贷款，并在接下来的59年里分摊赔款。虽然德国议会和人民(通过公投)勉强同意了年轻的计划在美国，赔款最终于1932年停止。

德国是一个极端的例子，但它并不是第一次世界大战后遭受痛苦的唯一欧洲国家。协约国也经历了通货膨胀，并背负着沉重的债务。虽然从长远来看，美国愿意勾销赔款的政治债务，但它不会对英国、意大利和法国所欠的商业债务做同样的事情:他们必须一个接一个地签署协议来偿还。

尽管有这些义务，20世纪20年代的欧洲享受了一种一点点的经济增长在美国是如此迅速和壮观。1913年，英国的收入为20.21亿英镑。到1921年，这一数字降至18.04亿英镑;但到了1929年，这一数字又上升到了23.19亿英镑。法国的相应数字(以1938年法郎计算)分别为3280亿、2500亿和4530亿。就连1914年收入为457亿金马克的德国，到1931年也已恢复到575亿金马克。

然而，战后的繁荣并不稳定。美国的繁荣是一种投机行为。在乐观情绪的推动下，产量飙升。要移动积累商品，顾客被敦促赊购或向银行贷款，从而赚取了巨额利润。的股票市场高高在上。但一旦出现信贷紧缩或信心丧失的迹象，一切都可能崩溃。需求会下降，商品会堆积，价格会暴跌。这正是1929年10月24日“黑色星期二”发生的事情华尔街崩盘．

它的第一个外国受害者是在拉丁美洲，这取决于美国市场销售原材料。欧洲没有立即受到影响;美国对阿富汗的贷款和投资只是缓慢减少。然而，到1931年，资本流动实际上已经停止，直接投资在第二年枯竭。更糟糕的是，为了偿还自己的债务，美国人汇回了巨额资金。德国、奥地利和英国是受灾最严重的国家。1931年5月底到7月中旬，德国人中央银行德国帝国银行损失了20亿美元黄金和外汇。来复合欧洲的问题，1930年6月17日，美国颁布了保护斯姆特-霍利关税法美国将平均进口关税水平提高到50%左右。

综合起来的结果是灾难性的。备受尊敬的银行倒闭了，首先是大银行1931年5月，维也纳共和国大厦倒塌。的英格兰银行当时，英国正在以每天250万英镑的速度损失黄金。世界各地的工业生产都在下降:德国下降了40%，英国下降了14%，法国下降了29%。

1931年6月20日，美国总统赫伯特•胡佛(Herbert Hoover)宣布暂停一年的所有政府债务。1932年6月该法案到期后，国务卿亨利·史汀生(Henry Stimson)提议延长一年，但胡佛拒绝了。与此同时，欧洲人同意取消对德国的赔款要求，但不批准这一决定，除非美国注销他们的战争债务。美国人认为这是欧洲人阴谋，要求继续付款。对此，除了芬兰以外的所有欧洲国家都坚定了立场，加剧美国的孤立主义和全球解决危机的可能性更大。

然而，1933年6月，一个世界经济会议在伦敦会面。胡佛的继任者，富兰克林·罗斯福他当上了国务卿，赫尔他是美国代表团团长。赫尔是一个自由贸易主义者，但在1933年7月，罗斯福向会议发送了一条信息，坚持认为会议的主要关注点必须是货币1934年1月，美国通过了约翰逊的行为甚至禁止向没有偿还战争债务的国家提供私人贷款。

因此，没有全球性的解决方案:每个人都为自己着想。一些欧洲国家——1930 - 1932年的德国，1936年的法国——采取了通货紧缩的对策;他们保持了本国货币的对外价值，但通过削减工资和成本降低了出口价格。其结果是社会动荡。在德国，总理Brüning的1930法令同年9月，总统下令解散国会和政府，导致107名纳粹党人和77名共产党人当选为国会议员。在法国,皮埃尔拉瓦尔的法令导致了1936年左翼人民阵线的成功。

其他国家采取了货币贬值的措施，使欧元贬值黄金标准比利时、法国、意大利、荷兰和瑞士从1931年到1935年一直坚守着。英国在1931年9月贬值，美国在1933年4月贬值，法国在1936年9月贬值。这使得出口变得更便宜，但由于它使进口变得更贵，因此只有在高关税(如美国)或相关国家能够获得廉价原材料(如英国的帝国优惠制)的情况下，它才会起作用。

第三种选择是实施外汇管制，将经济与世界市场隔离开来。这是德国在1932年采用的解决方案，大多数中欧国家和欧洲国家也采用了这一方案巴尔干半岛．它产生了德语霸权因为那些需要向庞大的德国市场销售的中欧和巴尔干国家无法将其收入汇回国内，不得不购买德国商品。1932年，德国将外汇管制及其影响视为一种暂时的权宜之计。为阿道夫•希特勒和纳粹党，然而，他们成为一个固定的和邪恶的政策。